（一） 永续债的概念和法律特征 永续债历史悠久。 世界上第一只永续债券起源于 18 世纪的拿破仑时代。 当 时的英国财政部为筹备英法战争所需要的资金而发行了一只没有到期期限的债 券， 开创了永续债券的先河。 直到今天， 英国政府仍在发行永续国债 (British Consul Bonds) 以满足日常的财政需要。
国际市场上永续债券的大规模发行则主 要集中在最近十年内。 永续债 (perpetual bond) 也称无期债券， 指的是不规定到期期限， 债权人 不能要求清偿， 但可按期取得利息的一种有价证券。 在国际上永续债券作为混 合债务工具的一种， 介于传统债务工具和股票之间， 集两者的主要优势于一身， 发行永续债券的主要目的是扩充中长期资金需求， 有助于提高资本比率， 降低 资产负债率。
永续债可以作为权益工具进行处理， 其偿还顺序与公司股票一致， 低于一般债券， 从而既提高股本水平又不摊薄股东权益。 永续债的主要作用在于如下几点： 1. 降低发行人公司的负债率， 美化财务 报表； 2. 增加公司现金流 (融资功能)； 3. 在资金用途上比开发贷款或者传统的债券融资更灵活； 4. 增加了再融资能力， 降低了再融资的成本。
（二） 永续债的主要特点 1. 长期性或永续性 永续债作为一种对利率风险非常敏感的具有超长久期的债券， 为市场提供 了一种方便调节组合久期的工具。 如果投资者希望延长投资组合的久期， 可以 通过购买永续债达到灵活调整的目标。 2. 具有一定权益属性的债务工具 永续债券又被称为 “债券中的股票”。
从国际实践来看， 银行等金融企业一 般将永续债视做可计入非核心一级资本的混合资本工具； 非金融企业发行的永 续债在满足一定条件下可以在财务报表中体现为权益工具而非债务工具。 虽然 永续债具有一定的权益属性， 但是其投资者并不能像普通股股东一样参与企业 经营管理和利润分配。 永续债券持有者除公司破产等原因外， 一般不能要求公 司偿还本金， 而只能定期获取利息， 因而也被市场称为 “最彻底的公司债”。
如 果发行方出现破产重组等情形， 从债务偿还顺序来看， 大部分永续债券偿还顺 序在一般债券之后普通股之前。 3. 附加赎回及利率调整条款 大多数永续债均设有赎回或利率调整条款。 首次赎回期一般设定在发行 5 年后。 伴随赎回条款通常会设置利率调整条款， 以应对赎回日后永续债未被赎 回的情形。 利率调整条款一般有两种形式： 第一种是将固定利率调整为浮动利 率， 浮动利率基准通常参考 LIBOR 等； 第二种是设置票息率 “跳升” 机制。 永 续债券的票息通常较高， 主要分布在 6％ - 9％ 之间。 永续债的高票息使其颇具 吸引力。
